蛇年春节前夕，A股市场政策暖风频吹。各项积极信号不断释放下，蛇年A股将如何演绎？哪些指标是行情的关键？又有哪些投资机会值得关注？

1月30日，申万宏源研究所副所长、首席策略分析师王胜做客澎湃新闻“轻舟必过万重山”——《首席连线》2025跨年市场展望节目，带来分析和展望。

2025年汇率或是市场最核心变量

“在刚刚过去的2024年，如果用一个核心的指标来定义市场，那就是利率。利率下行，本身就意味着债券市场强势，也因为利率低位，A股小市值风格在2024年下半年表现比较活跃，高分红资产也表现不错。”王胜表示。

王胜接着说，对于2025年，如果要找一个市场最核心的变量，那大概率就是汇率。蛇年人民币汇率在上半年经过一些波折后，下半年很有可能迎来一轮向上的升值，并给市场带来不小的“惊喜”。

“对蛇年而言，我先分享一个有趣的现象。目前美股在全世界股市的市值占比，已经达到60%以上。但美国的名义GDP在全世界的占比，只有30%，而如果用购买力评价指标看，可能20%都不到。因此，全球的权益投资存在国别之间再平衡的可能。”王胜指出。

王胜进一步指出，通俗而言，就是全世界投资者在进行新的配置时，会重新考虑配美股还是配中概股，此时，如果汇率能够升值，对外资而言投资中国资产的收益率立刻就会水涨船高。

“目前，对外资而言，中国资产是挺便宜的，上证指数TTM PE 14倍，估值即便再涨一倍，也就跟美股三大指数的估值差不多。因此，如果人民币汇率升值带来收益，同时，随着国内政策效果的积累，基本面一些向好因素的逐渐出现，市场是有惊喜可能的。”王胜表示。